2022年下半年，每次价格下跌，投资者都会增持BTC

2022年是最混乱、最动荡、最残酷的一年，不仅对数字资产行业如此，对更广泛的金融市场也是如此。 随着央行货币政策掉头，紧缩环境导致大多数资产类别在经历了数十年的极端宽松信贷条件后出现严重而迅速的缩减。

安静的期货市场

在真正动荡的一年之后，比特币市场在进入 12 月时异常平静。 BTC 的短期已实现波动率目前处于多年低点，创下 2020 年 10 月以来的最低波动率。

期货交易量同样低迷，目前正接近多年低点。 BTC 和 ETH 市场目前的交易量相似，每天在 95 亿美元到 105 亿美元之间。 这显示了流动性收紧、广泛去杠杆化以及对该行业许多贷款和交易部门造成损害的巨大影响。

FTX 崩盘后，期货市场的持仓量大幅减少。 下图显示了杠杆比率，计算为期货未平仓合约与相应资产市场价值之间的比率。

对于 ETH，11 月期货的上涨和去杠杆化更为严重，这可能是由于剩余的“合并交易”被关闭所致。 ETH 持仓量从市值的 4.75% 下降到市值的 3.10%。 BTC 杠杆率在 ETH 市场前一周达到顶峰，在过去一个月里从市值的 3.46% 下降到 2.50%。

长期

尽管熊市持续，但长期持有者的供应完全扭转了 FTX 惨败后的恐慌性支出，创下了 1390.8 万比特币的新 ATH（占流通供应的 72.3%）。

该指标的近线性上升趋势反映了 2022 年 6 月和 2022 年 7 月发生的大量 BTC 增持，紧随 3AC 和该领域失败的贷方引发的去杠杆化事件之后。

矿工的艰难时期

自 2021 年 7 月挖矿迁移以来，上周挖矿难度降幅最大。 难度下降了 7.32%，这意味着很大一部分活跃算力被关闭，这可能是由于持续的收入压力。

这导致哈希率带再次反转，交叉发生在 11 月下旬。 这表明采矿业承受着足够的压力，以至于一些运营商正在关闭 ASIC 矿机。 这通常与矿工的收入流低于其 OPEX 支出有关，从而使 ASIC 矿工无利可图。

稳定币流出

2020年以来，稳定币成为行业的基石资产，目前市值排名前6的资产中有3个是稳定币。 稳定币总供应量将在 2022 年 3 月达到 1615 亿美元的峰值。

虽然稳定币目前正在经历赎回和净资本流出，但以太坊上的稳定币转账量在整个 2022 年下半年继续攀升。虽然在 2021-22 年的大部分时间里，稳定币转账总额稳定在每天 160 亿美元左右，但每日转账仍在继续自 7 月以来攀升至 200 亿至 300 亿美元之间。

在 5 月、6 月和 11 月的高波动性抛售事件期间，稳定币总转账量达到 370 亿美元至 510 亿美元的峰值，表明在去杠杆事件期间对美元流动性的极端需求。

总结与结论

今年，BTC 和 ETH 均较历史高位下跌了 75% 以上。 自 5 月以来，大规模去杠杆化事件不断增加，引发了严重的信贷紧缩、大规模企业破产、数十亿美元的庞氏骗局 (LUNA-UST) 不幸倒闭，以及不幸的 FTX 欺诈事件。

2022 年是残酷的一年，随着流动性和投机枯竭，整个市场的波动性和交易量降至多年低点。 随着投机者的离开，比特币长期持有者的 BTC 供应量已被推高至另一个 ATH，投资者似乎在每次价格下跌时都在增持 BTC。 以太坊合并也在 9 月成功执行btc币价跌，稳定币继续表现出有意义的产品市场契合度。

去中心化系统的弹性是通过多年的实验和战斗伤疤建立起来的，这些事件最终创造了 HODLer 社区，即最后的买家。 经历了2022年的种种挑战，数字资产行业依然屹立不倒btc币价跌，吸取了教训，比特币的新区块不断被发现。

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